8月17日,有色金屬普漲,其中滬鋅漲停,受此影響,滬鋁突破16500元/噸,達到我們之前預期的目標價位.展望后市,隨著供給側改革持續推進,疊加京津冀及周邊地區采暖季的限產計劃的實施,電解鋁的供應將繼續受到限制.因此,預計鋁價或還有上漲空間,關注價位17500.

    基本面:7月電解鋁產量環比下降,去產能效果或顯現

    中國國家統計局公布的數據顯示,中國7月氧化鋁產量為602.8萬噸,較上年同期增加9.3%,同比增速回落5.6個百分點.中國1-7月氧化鋁產量為4295.2萬噸,同比增加19%,同比增速回落0.7個百分點.中國7月原鋁產量為268.6萬噸,較上年同期減少-0.3%,這是年內電解鋁當月產量同比首次為負.中國1-7月原鋁產量為1953.1萬噸,同比增加7.5%,同比增速減少1.3個百分點.從數據上可以看出,雖然電解鋁產量依舊大,但電解鋁供給側改革的持續推進,使違規和落后產能逐步被關停,導致電解鋁產量當月和累計同比增速下降.目前電解鋁清理整頓專項行動已進入專項抽查時期,考慮到10月15日為督促整改截止日期,若嚴格按照政策要求,電解鋁產量同比增速預計將繼續放緩.

    庫存方面,截至8月17日,上期倉單庫存為419426噸,處于歷史高位.

    據統計,截至8月21日,電解鋁社會庫存總計 150.6萬噸.其中上海27.5萬噸,無錫62.2萬噸,南海34.1萬噸,杭州9.0萬噸,鞏義11.3萬噸,天津5.0萬噸,重慶1.5萬噸.社會庫存持續創新高.

    總體來看,庫存依舊高企,是制約鋁價上行的主要因素之一.

    據中國汽車工業協會統計,7月,汽車生產205.94萬輛,環比下降4.98%,同比增長4.76%;銷售197.12萬輛,環比下降9.24%,同比增長6.15%.1-7月,汽車產銷1558.52萬輛和1532.52萬輛,同比增長4.65%和4.10%,增速比上半年提升0.01個百分點和0.29個百分點.從數據來看,7月汽車市場和6月表現相當,但9月至年底為汽車的消費旺季,汽車市場有可能回暖,鋁價或得到支撐.

    基建方面,1-7月份,基礎設施投資72058億元,同比增長20.9%,比去年同期提高1.3個百分點.年初至今我國基礎設施投資同比增速均能保持在20%以上,呈現高速增長態勢,基礎設施投資表現強勁,刺激鋁的需求,助推鋁價.

    房地產方面,雖然數據有所回落,但是總體表現依然好于去年,而且消費旺季金九銀十將至,房地產市場亦值得期待.

    綜合來看,需求端表現良好,支撐鋁價.

    政策面:供給側改革持續推進,關注采暖季限產情況

    進入下半年以來,電解鋁供給側改革取得實質性進展,利好消息持續流出,鋁價或受進一步提振.

    自備電廠行業可能迎來拐點.據新浪新聞,發改委和能源局正在起草一份進一步規范自備電廠的新文件,將提出更具操作性的追繳政府性基金及附加、政策交叉補貼的方案,督促所有自備電廠公平承擔社會責任.如果自備電廠被要求追繳政府性基金,則電廠的生產成本會增加,電解鋁企業的生產成本會被抬升,鋁價將獲得支撐.

    環境保護部發布在今年1月13日發布《京津冀及周邊地區 2017 年大氣污染防治工作方案的征求意見稿》(簡稱《意見稿》).該文件指出,要求北京周邊共計28個城市在冬季采暖季,對電解鋁廠限產 30%以上; 氧化鋁限產 50%左右;炭素企業,達不到特別排放限值的,全部停產,達到特別排放限值的,限產 50%以上.另外,2017年2月13日河南省發布《關于科學編制"一市一策"實施方案精準打好大氣污染防治攻堅戰的通知》,該《通知》除提及《意見稿》中的28個城市外,另加上了洛陽、平頂山、三門峽市,即"2+26+3"城市將在采暖季被限產.進入年末,該采暖限產政策值得關注.由于此次限產的范圍包括山東和河南這兩個電解鋁和氧化鋁生產大省,加上京津冀地區的企業,預計全國三分之一的電解鋁產能和將近一半的氧化鋁產能將受到影響.采暖季到來時,如果限產嚴格執行,電解鋁產量或將明顯受到抑制,而氧化鋁和碳素的限產也將間接制約電解鋁的生產,推動鋁價上漲.

    山東碳素行業供暖季限產或將在9月底提前開始執行,可以確定的是排放不達標的企業將直接關停,排放達標有相關手續的企業限產程度仍不確定.目前山東已有部分排放不達標的碳素企業被要求停產.

    總體來看,雖然庫存水平和電解鋁產量依然偏高,但是隨著電解鋁供給側改革的持續進行和采暖季的到來,電解鋁產量的增加將逐步受到抑制,而且目下游需求表現良好,對鋁價形成支撐,預計鋁價還有上行空間,關注價位17500.