進入11月之后,受氧化鋁價格回落以及采暖季限產大幅不及預期影響,國內鋁價顯著回落,跌幅超過10%.由于鋁錠庫存持續高位、電解鋁市場供需雙弱、氧化鋁價格易跌難漲,我們認為鋁價仍將維持振蕩偏弱格局.

    鋁市空頭氛圍仍濃

    限產影響有限

    采暖季來臨之前,市場預期采暖季氧化鋁關停產能900.5萬噸,電解鋁關停產能339萬噸,其中接近一半的氧化鋁與電解鋁應關停產能隸屬于魏橋集團.然而采暖季開始之后,濱州市采暖季錯峰生產方案中涉及魏橋集團的電解鋁產能,與今年7月山東省公布魏橋集團違規產能重合,魏橋集團在采暖季無需再關停電解鋁產能.這一消息徹底點燃了市場的空頭情緒,期價一路下滑,現貨價格跟隨走低.

    去庫存不及預期

    數據顯示,截至12月4日,國內7地電解鋁現貨庫存達到176.8萬噸,較上周增加1.5萬噸.目前國內電解鋁庫存依然處于歷史高位,對于鋁價存在較大壓制.從國內電解鋁供應來看,國內電解鋁廠開工率自6月以來持續下降,11月開工率為82.83%,為今年最低水平,這也使得電解鋁產量連續四個月下滑.10月國內電解鋁產量255萬噸,同比下滑7.5%,環比下滑2.3%.

    需求方面,國內鋁材產量小幅下滑,10月國內鋁材產量541.6萬噸,同比增長10.10%,環比下滑0.31%.受國家房地產調控政策影響,商品房銷售面積增速持續下滑,1—10月累計同比增速8.2%,年內首次下降到個位數.汽車方面,國內汽車產銷量增速相對穩定,年末是汽車產銷旺季,對于鋁市消費有一定的拉動.總體來看,目前國內電解鋁處于供需雙弱格局,鋁錠庫存逐步趨穩,去化速度或不及市場預期.

    氧化鋁或繼續走弱

    氧化鋁價格近期持續走低,河南、山西及山東地區氧化鋁價格下滑接近400元/噸,而且從供需角度來看,價格或繼續走弱.供應方面,11月,全國氧化鋁開工率為86.4%,較上月有所下降.但內蒙古鑫旺鋁業、云南文山鋁業以及山西柳林森澤等170萬噸新增氧化鋁產能基本進入投產階段,后期氧化鋁供給壓力不容小覷.

    需求方面,河南、山西地區電解鋁廠限產使得氧化鋁需求下降,而且電解鋁價格大幅下跌,多數電解鋁廠出現虧損,開始壓價采購氧化鋁.此外,鋁土礦以及燒堿等原材料價格出現小幅回落,氧化鋁成本下移.預計后市氧化鋁價格繼續走弱的概率較大.

    根據測算,采暖季預焙陽極限產產量將達到101萬噸.相對氧化鋁及電解鋁限產情況,目前國內碳素生產企業的限產執行情況較為嚴格,大部分鋁用陽極企業按規定落實到位,預焙陽極供應持續偏緊.

    根據報道,河南省實行了"史上最嚴"的十大污染管控措施.其中,要求前期限產50%的14家限產碳素生產企業全部改為停產,涉及產能190.7萬噸/年,若最終要求限產產能全部關停,則區域內鋁用預焙陽極月供應量將減少7.2萬噸左右,對當地電解鋁企業生產帶來較大影響,國內預焙陽極市場供應緊缺格局或進一步加劇.預焙陽極供應緊張將傳導至電解鋁端,限制電解鋁產能釋放.

    綜合來看,在電解鋁庫存持續高位、供需雙弱以及氧化鋁價格繼續走低等因素影響下,短期內鋁價仍將維持偏弱格局.后市需要關注預焙陽極的供應情況,如果碳素陽極供應缺口過大,將促使鋁價企穩反彈.