一方面,隨著供給側結構性改革持續推進和環保政策收嚴,全國鋁產量增速也會小幅回落,鋁價大概率不會大幅下跌;另一方面,由于地產調控等下游需求增速放緩、國際貿易摩擦頻發,今年第二、三季度供應過剩的壓力會加大,鋁價很難再現2017年持續暴漲的景象.

    22日晚,中國鋁業(601600.SH)發布2017年度業績報告,再次向資本市場和投資者交出了一份漂亮答卷.年報顯示,中國鋁業去年實現凈利潤13.78億,同比大增274.16%.

    2018年,隨著供給側結構性改革的持續推進和環保政策收嚴,全國鋁產量增速也會小幅回落,預計鋁價今年大概率不會出現大幅下跌的情況,鋁業公司業績仍舊值得期待.

    但必須看到,2018年,由于地產調控等下游需求增速放緩、國際貿易摩擦頻發,再加上美聯儲加息背景下國內貨幣信貸"總閘門"收緊等多重因素影響,2018年第二、三季度供應過剩的壓力會加大,鋁價很難再現2017年持續暴漲的景象.

    鋁業景氣度回升

    根據年報,中國鋁業去年營收為1800.81億,同比增長24.86%;實現歸屬上市公司股東的凈利13.78億,同比大增274.16%;經營現金流凈額131.28億,同比增長13.85%;基本每股收益0.09元,同比增長350%.

    在主要產品的產量方面,中國鋁業去年生產氧化鋁1281萬噸,同比增長6.5%;電解鋁361萬噸,同比增長22.37%.

    對于業績大增的原因,中國鋁業在年報中解釋稱:"本集團2017年歸屬母公司的凈利潤13.78億,與上年盈利3.68億相比增盈10.1億元.增盈主要原因為受益于供給側結構性改革,公司主要產品的毛利率大幅增加."

    3月以來,上市公司中還有南山鋁業(600219.SH)和云鋁股份(000807.SZ)等鋁業公司先后發布年報或業績預告.其中,南山鋁業2017年營收171億元,同比增長29%;凈利16億元,同比增長22.75;云鋁股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.5億元,同比增長488%.

    受益于供給側結構性改革和去產能,2016年以來,中國鋼鐵、煤炭、有色等多個行業都迎來了景氣度提升,鋼價、煤價及鋁價均較2016年大幅上漲.

    在安泰科22日舉辦的"2018年有色金屬市場報告會"上,五礦有色金屬股份有限公司首席分析師王飛虹感慨稱:"以我個人感受來看,去年國內這一輪電解鋁去產能的政策是2003年以來政策力度較大的,在行業內的落實執行效果也是較好的!"

    據安泰科咨詢研究中心數據,去年發改委及工信部等多部委出臺電解鋁去產能"656號文"政策背景下,國內各地關停在運行的違法違規產能超過350萬噸/年,建成未投的違規產能超過150萬噸/年.疊加去年取暖季限產,約90萬噸產能減停產.去年下半年以來,中國電解鋁運行產能持續下降,截至今年2月底,電解鋁運行產能約為3570萬噸/年,同比下降5個百分點.

    對于2018年電解鋁產能增長情況,安泰科咨詢研究中心主任姚希之表示,隨著3月20日供暖結束,預計從今年4月起,國內此前錯峰限產及部分置換后合規的電解鋁產能將陸續釋放,此外還有部分新建合規產能也將于下半年投產.

    據姚希之預計,今年下半年電解鋁的供應增速會明顯攀升,預計全年產量增速大約在3.6%,增幅同比下降8.7個百分點,全年產量預計約為3800萬噸.

    對于全年消費量,姚希之在演講中預測稱"由于建筑地產和電子電力等多行業投資增速趨緩,今年國內的內需增長動能可持續性仍有待觀察";此外,由于信貸收緊中小鋁企資金流動性也會面臨較大壓力,"預計全年中國原鋁消費量為3760萬噸,增速6.0%,比上年下降2個百分點,市場總體過剩."

    中國鋁業的母公司中鋁集團13日在接受媒體采訪時對電解鋁供應和需求也有預測.其中,預計2018年電解鋁全國供應量為3900萬噸,消費量則"預計為3760萬噸,主要的增長領域為交通、包裝和航空航天等,市場供應過剩仍將超過100萬噸."中鋁集團還指出,在電解鋁產業鏈上游的氧化鋁過剩可能會更嚴重,應"及早遏止產業無序發展勢頭."

    今年出口形勢嚴峻

    對于中國鋁行業企業而言,2018年將要面對的考驗不僅僅是供應過剩,還有來自出口方面的貿易摩擦及鋁價下行壓力.

    自2008年以來,包括歐盟、美國等國家和地區先后對我國鋁產品發起多次雙反調查.近期也是受關注的一次是3月8日,美國總統特朗普簽署的一則關稅法令,宣布美國將對進口鋼鐵和鋁產品分別征收25%和10%的關稅.

    據數據顯示,中國出口到美國的鋁產品主要為鋁制板帶,年出口量約50萬噸.高關稅政策從4月開始生效,將對中國后三個季度影響較大,"預計全年影響我們出口到美國的鋁產品量在30萬噸左右.出口因素也將成為二季度鋁消費量中一個重要影響因素."

    "2018年中國鋁材出口將面臨由貿易摩擦及國內外價格波動等較多不確定因素,中美貿易摩擦成為市場關注的焦點.未來中國鋁產品出口形勢將會更為嚴峻,主要受影響的是鋁箔、鋁板帶等鋁材產品.但從國內外鋁市場供需格局和國內外鋁價走勢來看,鋁價將呈現外強內弱的可能性較大,滬倫比值處于低位或仍將在一定程度上推動中國鋁材出口."

    姚希之還分析,國內受美國高關稅影響的30萬噸鋁板帶產品預計將尋找新的出口渠道."未來中國出口的鋁箔中,美國市場占比或進一步下降.但對企業而言,打通新的出口渠道,還需要一定的時間."

    在價格成本因素方面,姚希之認為,煤炭、電價及氧化鋁等多方面均有下降可能,故電解鋁生產成本2018年仍有進一步下調挖潛空間.

    據介紹,截至今年2月底,山西優混煤價格已降至636元/噸, 較去年底高位下降了10個百分點;ATK氧化鋁現貨均價下降6%,今年上半年產量還有望進一步增大;ATK炭陽極均價較去年末下降18%,今年上半年炭陽極產品新增投產的產能在全年占比約43%,價格也有回落空間."上半年三大成本要素共振下跌或將帶動電解鋁生產成本下行."

    姚希之總結2018年鋁價走勢時稱:"2018年上半年高庫存、需求不及預期以及成本下行等因素疊加,鋁價面臨較大下跌風險;但隨著市場供需向緊平衡格局趨近,下半年鋁價有望逐步回暖.預計全年SHFE三月期鋁大致運行區間13000-16500元/噸,LME三月期鋁大致運行區間為1850-2200美元/噸.

    王飛虹在論壇上討論時也對鋁行業市場前景表示樂觀:"短期內,如果是說二季度,我們認為市場都在擔心需求不及預期,會不會旺季不旺.但考慮大的供給側結構性改革等背景,從中長期來看,中國和世界經濟穩中向好,中長期而言,電解鋁行業前景肯定是樂觀的."

    中國鋁業此前還在公告中回應美國對鋁產品收取高關稅政策進行回復稱:"該關稅政策對上市公司并不會有直接影響."